快手运营与营销：瑞士信贷维持目标价(HK)：快手未来几年将有极大上升空间

近日快手运营与营销：瑞士信贷维持目标价(HK)：快手未来几年将有极大上升空间，瑞信发布快手深度研究报告，维持“跑赢大市”评级，维持目标价（港元）：140.00。该行认为，自今年第三季度以来，快手在运营效率、用户规模、品牌广告布局、电子商务等方面都出现了积极变化。

l 投资者关注快手Q3 运营能力的可持续性。在与业内人士重新访问渠道后抖音粉丝号转让网站，我们确实看到了一些改善的迹象，并相信如果调整能够实施并有效，快手未来几年会有很大的增长空间。

l 在过去的几个月里，快手进行了一些组织变革，包括：

(1)整合用户增长功能部门和产品部门，成立四个业务部门；

(2)成立SKA品牌运营中心；

(3)整合海外产品线；

(4)继续优化电商生态。

l 组织结构调整带来了：

(1)第三季度用户增长更为显着，并将持续到 10 月；

(2)覆盖更多品牌广告主。通过对广告公司的回访，我们发现组织调整带来了更高的效率和更好的服务；

(3)在营销上节省更多快手运营与营销，但这取决于营销活动和海外扩张方向；

(4) 更可持续的电子商务业务发展。

l 由于组织重组才刚刚开始，我们预计这些有利影响将反映在未来几个季度的业绩中（对未来业绩的积极催化剂）。市场普遍低估了近期组织架构调整带来的收益，给予较低的预期和估值，建议加仓快手。

在我们的快手第三季度前瞻性报告中，我们强调，尽管存在监管压力，快手 的组织变革可以带来用户、收入和利润的改善。投资者的关键问题是推动这些变化的因素以及它们是否可持续。毕竟，由于用户增长低于预期、海外投资的盈利压力以及监管的不利因素，快手的股价已经从高位回落了75%，目前低于发行价。价格。通过与业内人士（如广告代理商）的渠道回访和对用户增长趋势的审查抖音粉丝号转让，我们确实看到了一些改善的迹象。我们的发现包括：

(1)是什么推动了这些变化；

(2)有什么好处；

(3)如何看待估值。

有什么变化？

据媒体报道，快手在过去几个月里进行了一系列组织变革，包括：

(1)年初以来：优化快手电商生态——减少对顶级KOL的依赖；严控劣质/假冒产品；

(2)7月：整合用户增长部和产品部，实现后端数据共享快手运营与营销：瑞士信贷维持目标价(HK)：快手未来几年将有极大上升空间，更好地助力用户增长；

(3)7月：SKA品牌运营中心成立，更好地为品牌服务；

(4)8月：整合海外产品线提高效率（媒体报道）；

(5) 9月：成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部，中台职能部门分别拆分为各事业部快手运营与营销，更好服务一线业务运营。

变化体现在各个方面：

提高效率并促进用户增长。过去，用户获取、留存和激活被划分为不同的部门，导致效率和投资回报率非常低。组织架构调整后，日活跃用户数（DAU）确实有所提升。我们预计日活跃用户数（DAU）环比增长 7% 至 3.14 亿，而营销收入占总收入的比例从 Q1 的 68.5% 2021年至2021年Q3的55.7%。据统计，快手用户增长的势头将持续到10月，每月增长3.5%。随着“双11”的临近，我们预计快手用户数将进一步增长，到12月底日活跃用户数将达到3.2亿。我们相信强劲的用户增长将成为股价上涨的催化剂。

品牌广告客户显着增长。通过对广告公司的回访，我们发现他们认为将中台能力分配给业务部门后，合作过程更加顺畅，决策更快。过去，广告公司和品牌所有者需要为不同的产品线与不同的团队合作。然而，SKA品牌运营中心成立后，专门的客户经理能够提供包括广告、品牌建设和电子商务业务在内的一体化解决方案。回顾过去，腾讯在2018年也进行了大一轮的广告平台整合，有效推动了其运营能力的提升。我们预计，越来越多的品牌广告客户将推动广告和电子商务领域的总商品交易量 (GMV) 的增长。

海外利润率有所改善。 快手目前，三大产品（快手中东、快手拉美、零食视频）已整合为一款产品——快手。通过与同品牌同产品合作，营销效率将显着提升。我们预计 快手 利润率将在未来几个季度进一步提高，因为组织重组的效果尚未完全实现。

电子商务业务有序发展。我们发现 快手 将更多资源用于支持中腰 KOL 建立健康、平衡的生态系统。在我们与商家的讨论中，他们提到一些快手顶级KOL具有很强的议价能力。我们相信，更健康的生态系统和更具议价能力的平台将带来可持续的盈利增长。