快手广告收入占整体28%，快手以直播电商生态接近于拼多多

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综合来看，快手的一厢情愿是在市场对其用户增长潜力完全绝望之前启动商业收入的第二引擎，专注于广告和营销的收入和规模电子商务交易。

因为虽然快手的直播打赏很赚钱，但是arpu已经在下降，未来的增长压力会很大，而且如果只是大YY还是陌陌，不好说故事。

但如果快手证明它是一家可以赚取多种业务收入的公司，那么资本市场更有可能发出高估值。

招股书中看到的最大亮点是快手的广告收入已经建成，快手占直播收入的比重：2020年上半年<广告@快手的收入占总收入的28%，而直播收入从2017年的95%下降到2020年上半年的不到70%。虽然快手的广告收入增长明显，离我的预期还很远。

未来驱动快手电商业务主要得益于直播电商作为去中心化电商业务渗透率持续提升，快手GMV持续保持第二大直播电商平台渗透率。维持在目前水平并稳步提升，佣金率将随着快手供应链的完善逐步提升。 快手的产品均价远低于抖音和淘宝。买家主要是三四线以下用户，买家复购率高达60%。 快手的电商生态接近拼多多抖音粉丝号转让网站，更适合C2M模式。目前，快手 交付的前 30 名产品中有 50% 是通过 C2M 模型。 抖音的供应链更多是品牌业务，而淘宝则是淘宝体系内的业务。

所以快手的用户和平台社区属性决定了快手电商直播的差异化，主要体现在用户对KOL的信任和快手的提供能力高性价比的产品，这在一定程度上形成了护城河快手广告收入占整体28%，快手以直播电商生态接近于拼多多，所以从中性的角度来看快手直播电商的市场占有率至少可以维持目前的水平，并且通过逐步提升供给侧提供更具性价比的产品，稳步提升直播电商渗透率。

目前国内外还没有类似的短视频公司上市，所以没有参考标的快手号买卖推荐，估值还需要市场定价，但按照上次融资286亿美元的估值， 2019年对应的PS为4.83倍，根据媒体报道的500亿估值，PSTTM(-)为6.96倍，与2019年0.19的中位数相比明显偏低港股互联网软件及服务业。而且抖音粉丝号出售，作为互联网的先行者之一，快手应该有估值溢价。如果按照11.19倍中位数计算，估值可达5300亿元。参考泡泡玛特的上市快手号买卖推荐，这个新领域上市当天大概率会有高溢价。值得参与